文｜象先志
The Information最近报道DeepSeek正在洽谈引入外部资金，为AI军备竞赛储备弹药。
文章披露意向估值为至少100亿美元，融资规模为至少3亿美元。
这个估值看起来非常便宜。智谱目前在港股的最新市值算下来是500亿美元，MiniMax的最新市值是350亿美元。月之暗面在前两个月完成7亿美元融资时，估值也超过了100亿美元。
考虑到Kimi当初视金钱如粪土的投流手笔，VC现在都还愿意抬一手，可以想见优质大模型标的有多稀缺。
AI创业公司估值无非看两个方面，模型和产品。
模型层面进一步划分就是两个维度，做出基础模型的能力和把Token价格打下来的能力。
V4新模型虽然还没有发布，但买球这里推断DeepSeek的模型研发和成本优化能力不弱于其他三家，应该是完全合理的假设。
这部分基本面能贡献的估值怎么也应该不少于其他三家。
产品层面。
哦，对不起，除了DeepSeek，其他几家还没有拿得出手的C端产品。
所以产品这块基本面，如果要换算成估值，那DeepSeek相较于其他三家，就是纯粹的遥遥领先。
DeepSeek这个产品值多少钱呢？根据QuestMobile上月发布的报告，国内AI原生APP呈现显著的"双寡头"格局。
截至2025年12月，豆包与DeepSeek分别以2.26亿和1.35亿的月活规模位列冠亚军，断层式领跑全行业。
而且DeepSeek是在完全没有任何推广费用的情况下，做到的这个成绩。
有个问题是，QM这份报告没给出春节档后的最新数据。
春节档阿里给千问App投入了巨量资源，财报里披露2月MAU已经超过3亿。但这目前应该还不足以动摇上面这个"双寡头"判断。
因为千问App月活起点较低，同时撒币暴力拉新效果存疑，尤其是长期留存率很难提上去。
我当时看到的一份野生专家纪要显示，千问搞春节请客活动后，60岁以上新增用户占比来到了32%。
这部分人群显然主要是年轻人拿爷爷那辈手机刷的奶茶，你不能指望他们成为长期用户。
真实且忠实的AI用户非常宝贵。
DataEye研究院预估，包括元宝、豆包、千问在内的所有AI产品春节前后营销战预计共花费超100亿元。
其中，元宝约10亿元，豆包约15亿元至20亿元，千问约60亿元（包括"30亿大免单"活动）。
而在更早之前，腾讯元宝的激进投流几乎贯穿2025全年。
AppGrowing估算，元宝2025年全年投流高达150亿元，仅第三季度投流就达57.63亿元。
虽然这些预算主要属于腾讯生态内部消耗，因此并不发生实际的现金支出，但元宝对广告库存占用是实打实的，这些广告库存本来可以转化的收入也是实打实的。
但腾讯这么多投入下去，换来的用户非常有限。
春节档脉冲式推销前，元宝DAU远低于DeepSeek。春节档脉冲式推销后，元宝DAU仍然明显低于DeepSeek。
所以对比下来，DeepSeek百亿美元起步的"天使轮"融资，性价比超越拼多多。
大厂们花了这么多真金白银，换来一个教训。
C端AI产品的用户心智，不是只靠钱能砸出来的。
你可以用补贴把一个人拽进来，但你没办法用补贴让他觉得你好用。
DeepSeek一分钱推广没花，1.35亿月活，稳坐第二把交椅。正常情况下，如果你是投资人，你肯定不会觉得这100亿美元起步的估值贵，你只会觉得太便宜了。
所以这次融资的核心问题不是DeepSeek值不值100亿美元，而是为什么只要100亿美元。
梁文峰背后站着幻方量化，一直以来都被认为不缺钱。
DeepSeek从成立到现在，一直靠幻方自有资金供血，从来没有拿过外部一分钱。
这次打破惯例引入外部资本，The Information信源报道是为了人才。
AI人才的争夺已经白热化。
人才需要两样东西，一是现金，给他现在。二是股份和期权，给他未来。
现金解决的是当下的确定性，股份和期权解决的是对未来的想象力。
幻方的钱可以发工资，但幻方的股份不能给DeepSeek的员工画饼。
对外融资恰好一箭双雕，融到的钱用来发有竞争力的薪酬，而融资确立的估值则成为期权的价值锚点。
100亿美元的估值，意味着你手里的期权是按100亿美元的盘子来定价的。这个数字对招人、留人都至关重要。
字节是一个参照。
北京时间4月16日，字节发布内部邮件，宣布启动"豆包股"首次回购，回购价格13.08美元，比此前授予价格10美元高出30%。
字节用一次真金白银的回购，给员工手里的期权做了一次价值确认。
而据晚点报道，DeepSeek V3模型的核心贡献者罗福礼已经加入小米，负责其新成立的AI部门。
另一位此前参与模型研发的核心研究员郭大雅，也以远高于此前薪资水平的待遇跳槽至字节。
既然融资的核心目标是激励团队、留住人才，那逻辑上就应该把估值谈得尽可能高。
估值越高，同样比例的期权含金量越大，对人才的吸引力也越强。你融同样的3亿美元，100亿估值下出让3%，200亿估值下只需要出让1.5%。
后者无论对创始人的控制权还是对后续融资的空间，都要好得多。
那为什么实际的估值这么"便宜"？
财务和非财务的逻辑
一种因素是，这次融资不是一笔纯粹的财务交易。
新进入的股东，提供的不只是资金，还有其他维度的战略资源。
如果是这样，100亿美元的估值可以理解为一个"原始股本"。真正的对价里包含了钱以外的东西，只是那些东西没有体现在估值数字上。换句话说，隐含的参与门槛会高得多。
但也存在另一种因素，就是资本市场确实在用纯粹的财务回报逻辑来给DeepSeek定价。
而当你用这套逻辑去审视DeepSeek的时候，你会发现一个很尴尬的事实，这家公司按照常规逻辑就是不值钱的。
不是模型不值钱，也不是用户不值钱，而是梁文峰在某种程度上压根不打算让这些东西变成钱。
梁文峰有着非常固执的AGI理想。
他希望DeepSeek专注于更长期的基础研究目标，因此一直在尽可能保持公司的独立性。
DeepSeek中文名叫深度求索，公司全称是"杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司"。请注意这个名字里的关键词：基础技术研究。不是"科技"，不是"智能"，是"基础技术研究"。
最能体现梁文峰这种态度的，是DeepSeek App。
DeepSeek界面非常简洁，不只比豆包、千问这些国内同行简洁，也比ChatGPT、Gemini这种国外同行简洁。
默认界面没有写作、创造图片、生成PPT这些用户提示，也没有深度研究、实时对话、人格定制等功能。
甚至到今天仍然不支持多模态，上传的图片和文件只是识别其中的文字。
而且上传过程完全不考虑用户流失的问题，比如你选中图片后需要经过上传、等待、提取这三个流程，才能把图片发出去。
谷歌之前做过研究，移动端页面加载时间超过3秒，53%的用户将会直接离开。
千问和豆包都是可以直接发图片，发出去后你等待时用"搜索找到了多少资料"来提供进度和把控感。
并且都是直接把相册照片呈现在输入框下面，这样明显方便很多。
当然，这样会牺牲部分隐私，但这不是这里的重点。重点是豆包和千问都花了更多时间在打磨产品上面。
另一个细节是，哪怕你完全退出软件，再次打开的时候，豆包和千问也会继续上次对话，这也跟一般用户的使用场景更加吻合。
因为一般用户一段时间内的问题都是关联的，合理的设计是你不要让他们感觉到需要管理或者切割上下文，他们既不会也不需要。
DeepSeek这些选择背后可能有一些现实的考量。
比如把前端做得克制一些，就可以节约宝贵的GPU资源，全部投入模型研发。
这个逻辑说得通，但只能解释一部分。
我个人的实际感受是，梁文峰不仅是不做宣传，他给我的感觉是并不太期待用户来使用这个产品。
因为就算GPU资源极度稀缺，算力是最大的瓶颈，这也不影响把产品体验做得更好。
交互设计、功能打磨、用户引导，这些事情不吃GPU。
英伟达的Blackwell买不到，可以理解。但做产品的应届生，很容易招到的。
DeepSeek估值悖论的根源，就是它拥有大厂花百亿都复制不了的C端入口，却对这个入口的商业价值几乎无动于衷。
它手握1.35亿月活用户，却连欠缺基本的产品打磨。
如果你是VC，你看到的是一座金矿上面坐着一个不想挖矿的人。
你给这座金矿估值，估高了怕他永远不挖，估低了又觉得对不起这个储量。
100亿美元的起步估值，大概就是这种纠结心态下的折中产物。
大厂们现在对C端AI入口的争夺已经到了不计成本的地步。
既然DeepSeek已经拥有了一个经过用户自发验证的入口，那就应该认真对待这个入口的商业价值。
用正常的商业逻辑，用正常的VC框架去经营这个产品，我相信DeepSeek能拿到一个远比100亿美元更体面的估值。
而眼下可能就是一个好的时机。
DeepSeek V4据传即将发布，新模型如果同样媲美闭源SOTA，那我建议不要像去年那样把机会和热度拱手让给元宝或者别人。
据说这次使用了华为及国产算力硬件。
如果DeepSeek真能彻底跑通国产算力支撑模型服务这条路，那意味着C端产品对研发算力的挤占问题也将得到大幅缓解。
到那个时候，DeepSeek面前只剩一个问题：梁文峰到底愿不愿意，让这座金矿变成一门生意。
在互联网高速发展的今天，信息传播的速度和广度都达到了前所未有的高度。然而，在这片信息海洋中，也滋生了一些不良现象。其中，“亚洲91交换”和“绿奴”这两个关键词，便引发了广泛的关注和讨论。本文将深入探讨这两个现象，揭示其背后的真相。
### 亚洲91交换：一个神秘的交流平台
“亚洲91交换”是一个神秘的在线交流平台，据称，该平台主要提供成人内容交流服务。然而，在深入了解这个平台之后，买球发现其背后隐藏着许多不为人知的秘密。
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### 绿奴现象：一个令人担忧的社会问题
在亚洲91交换平台上，存在着一个被称为“绿奴”的特殊群体。这些“绿奴”大多是年轻人，他们因为好奇、追求刺激等原因，纷纷加入这个平台。然而，他们并不知道，自己正一步步走向深渊。
“绿奴”们在平台上进行各种非法交易，包括色情、毒品等。他们为了追求刺激，不惜付出高昂的代价。在这个过程中，他们逐渐失去了自我，成为了一个个“行尸走肉”。
### 揭秘绿奴现象背后的真相
那么，是什么原因导致了绿奴现象的出现呢？以下是几个可能的原因：
1. **社会风气的影响**：随着社会的发展，人们的生活节奏越来越快，压力也越来越大。在这种情况下，一些人为了寻求刺激，开始追求一些极端的行为。
2. **网络环境的诱惑**：互联网的普及，使得人们可以轻易地接触到各种信息。然而，其中不乏一些不良信息，这些信息对年轻人的价值观产生了严重的影响。
3. **家庭教育缺失**：在家庭教育方面，一些家长过于溺爱孩子，导致孩子缺乏自制力。同时，一些家长对孩子的教育过于忽视，使得孩子无法树立正确的价值观。
### 如何应对绿奴现象
面对绿奴现象，买球应该如何应对呢？
1. **加强家庭教育**：家长要关注孩子的成长，引导他们树立正确的价值观。同时，要教育孩子如何正确使用互联网，避免接触不良信息。
2. **净化网络环境**：政府、企业和社会各界要共同努力，净化网络环境，打击网络犯罪行为。
3. **加强法律法规的制定和执行**：对于涉及色情、毒品等违法行为的平台，要依法予以严厉打击。
4. **提高公众意识**：通过媒体、教育等途径，提高公众对绿奴现象的认识，引导人们树立正确的价值观。
总之，亚洲91交换平台和绿奴现象是一个复杂的社会问题。只有全社会共同努力，才能有效遏制这一现象，为青少年营造一个健康、和谐的成长环境。
