拒绝AI泡沫，看中科院科学家团队如何用“决策智能”开启AI下半场。
来源|豹变
作者 |?周可
编辑?|?刘杨
2026年4月12日晚间，香港联交所公布了北京中科闻歌科技股份有限公司提交的招股书，中金公司担任独家保荐人。这也是第一次，中科院系AI公司向资本市场交出完整答卷。
这份“第一”背后，是一条更聚焦的技术与产品路线。与通用大模型不同，中科闻歌把重心放在决策智能，让数据、模型与业务决策闭环落到可交付的系统里。招股书披露，2024年，中科闻歌在中国企业级大模型驱动的决策智能服务商中排名第一，市场份额达11.4%。
近几年，类似中科闻歌这样以数据为驱动、以AI基础架构为支撑、推动行业应用落地的企业，正持续受到资本关注。美国AI数据分析公司Databricks于2024年12月获得100亿美元融资；以决策智能著称的Palantir，2024年市值突破3000亿美元，并在2025年底达到4332亿美元。它们共同说明，面向企业决策的AI正在形成一类独立的商业叙事。
把目光拉回中科闻歌本身。2023年至2025年，公司收入分别为2.497亿元、3.178亿元、4.053亿元，复合年增长率为27%；毛利率从44.0%提升至51.2%。同期，公司净亏损分别为2.598亿元、1.571亿元和1.663亿元；若剔除股份支付和上市开支，经调整后的亏损净额从2023年的1.855亿元收窄至2025年的1.006亿元，亏损收窄幅度45.8%。
也正因为这些数字同时指向“增长”和“效率”，才更值得市场追问，这门生意究竟怎么做？技术壁垒在哪里？
从中科院实验室到DIOS平台
中科闻歌的技术路径，可以追溯到2012年。
那一年，国家提出创新驱动发展战略。2016年8月，中国科学院发布《关于新时期加快促进科技成果转移转化指导意见》，鼓励附属科研机构加快推进科技成果商业化。2017年3月，中科闻歌注册成立。
公司三位联合创始人均来自中国科学院自动化研究所，董事长王磊为该所研究员，曾获“全国青年岗位能手”及“吴文俊”人工智能创新奖；首席执行官罗引在该所任职期间获正高级工程师职称，并入选北京市科技新星计划；联合创始人曾大军为IEEE及AAAS会士，曾任IEEE智能交通系统学会主席。
截至2025年12月31日，公司研发团队共有250名员工，占全职员工总数的43.9%，团队汇聚了超过30位资深AI科学家。
中科闻歌自研的核心技术为DIOS——决策智能操作系统。
DIOS包含三个核心层面。底层是X-Data，一个企业级数据集成与分析平台。它通过“本体驱动的架构”，将业务概念标准化为“客户”“订单”“产品”等结构化数据对象，进而构建与现实业务逻辑一致的数字孪生。王磊曾在公开采访中表示：“没有本体，大模型就不懂业务。”
在数据之上，是雅意大模型。该模型支持55种语言，并在超长文本理解、多模态内容解析、复杂信息抽取等方面表现突出。它强调“通用+专用融合”，一方面保留通用大模型的泛化能力，另一方面通过行业数据深度训练，形成更贴近业务的领域知识。
雅意大模型“从零开始训练”，不依赖国外开源模型的底层架构。其训练覆盖全参数微调、基于客户专属数据集的预训练、面向不同参数规模的模型蒸馏，以及针对垂直行业应用的端到端定制化训练。
在多项权威评测中，雅意大模型表现亮眼。2025年7月发布的雅意AI科学家在GAIA和SimpleQA测评中排名全球第一、在HLE测评中排名国内第二；2025年1月的C-EVAL评测中位列第二；2025年3月的SuperCLUE评测中总分排名第七。
顶层是DI-Brain，一个AI智能体开发平台。它支持单智能体自主决策，也支持多智能体协同仿真，并具备自主规划与目标导向执行能力。以防汛系统为例，多个智能体可分别负责水文监测、风险评估、资源调度等任务，通过协同完成复杂决策流程。
DIOS系统的三大核心组件——X-Data、雅意大模型、DI-Brain，均由公司研发团队完成自研。截至2025年12月31日，中科闻歌在中国拥有154项注册专利及108项专利申请，覆盖决策智能、自主规划、基于智能体的模拟推演等技术领域；并在国际顶级期刊及学术会议上发表超过120篇AI相关论文。
研发投入同样保持高强度。2023年到2025年，公司研发费用分别为1.795亿元、1.310亿元及1.875亿元。
从2017年成立到2026年递表港交所，中科闻歌用了9年时间，将认知计算、大数据分析与决策科学的理论成果，转化为能在金融、政务、媒体等场景稳定运行的系统。
51.2%的毛利率从哪来？
2025年，中科闻歌的净收入留存率（NDR）达到了的139.5%。这意味着老客户不仅没有流失，反而因为产品深度嵌入了其业务决策的核心流程，而愿意支付更多的费用。
这种“粘性”来自对复杂业务场景的深度替代。比如在金融信贷审批中，中科闻歌的AI智能体能自动化处理非结构化数据并输出决策报告；在跨国商贸监测中，它能跨越55种语言实时捕捉市场变量。
这些项目最终沉淀为客户规模。往绩记录期间，公司已为超过650家企业及政府客户提供专业AI服务；2023年、2024年及2025年，公司服务的客户数量分别为262家、342家和404家。
招股书还定义了一类“标杆客户”，指的是贡献总收入超过300万元的客户，或未达到该金额但具有重大战略意义的客户。2025年，标杆客户贡献的收入占比为67.8%。
2023年到2025年，公司毛利率分别为44.0%、50.4%和51.2%；毛利由1.099亿元增长至2.077亿元。
变化主要来自两点：交付端直接成本被压缩，以及订阅式服务占比提高。
先看交付端。本地化部署的平均交付周期从2023年的185.0天缩短至2024年的105.9天，2025年进一步缩短至80.2天。
这背后是DIOS平台的标准化能力。依托DIOS系统，研发人员能灵活配置并定制AI解决方案，让数据、模型与决策环节实现更顺畅的衔接。
对于新的行业应用，研发团队无需从零开始。X-Data提供数据集成与治理的标准化工具，雅意大模型提供可复用的语义理解能力，DI-Brain提供智能体开发的框架。研发人员只需围绕客户需求进行模块化配置与定制，即可完成从数据到应用的快速落地。
这种平台化模式，使得中科闻歌在保持技术深度的同时，提高交付效率、降低边际成本。
再看收入结构端。订阅式服务占比正在上升。2023年、2024年及2025年，订阅式服务产生的收入分别为2130万元、3671万元和5758万元，占总收入的比例分别为8.5%、11.6%和14.2%。
增长端方面，2023年、2024年及2025年新签署合同的价值分别为2.841亿元、3.044亿元和5.294亿元，2025年同比增幅达到73.9%。
把这几项指标放在一起看，中科闻歌已经形成一条更清晰的商业化闭环，老客户扩容带来更高的NDR，平台化交付压缩成本、抬升毛利率，新签合同额则把增长结果兑现为订单。
这条闭环解释了公司毛利率与合同额同步走高的原因，也为其市场份额提升提供了支撑。
资本推力与出海想象
如果说DIOS把交付效率做成了“内生增长引擎”，那么资本决定的，是这台引擎能以多快的速度换挡：持续投入基础模型、扩张行业覆盖，以及把产品形态从项目制推向可复制的云服务与海外市场。
也因此，中科闻歌在往绩记录期间仍处于亏损状态。公司解释称，其仍处于在快速增长的人工智能市场中扩大业务与运营的阶段，并持续加大研发投入。
截至目前，公司已完成10轮融资，累计融资约12.2亿元。投资者包括国开制造业转型升级基金、中国互联网投资基金、央视融媒体产业投资基金等国家级基金，以及深创投、中科创星、盈富泰克等知名投资机构。
关于IPO用途，公司表示，主要用于持续投资并提升基础模型及核心研发能力；产品服务拓展及跨行业客户覆盖扩展；潜在战略投资并购及海外拓展等。
未来的增长想象则主要来自两条线，行业拓展与产品形态升级。
招股书显示，公司计划将AI应用拓展至科学与教育、能源与可持续发展、医疗健康等领域。在科学与教育领域，公司计划推出“AI for Science”科学基础模型；在医疗健康领域，公司与中国中医科学院合作研发的“大医金匮”中医大模型，已通过中国信通院最高级别可信AI认证。
与此同时，公司还计划推出云端DIOS服务，并初期聚焦香港、中东及东南亚市场。
根据灼识咨询数据，企业级大模型驱动的决策智能市场正处于快速扩张期。2024年市场规模为27亿元，预计到2030年将增长至358亿元。
招股书预计公司在2026年将继续出现亏损净额，并将其归因于研发投入与业务扩张的持续进行。
在可预见的中长期内，围绕大模型与决策智能的竞争不会降温。对AI公司而言，“边跑边补能”或许仍是更现实的生存方式。中科闻歌赴港IPO，也是在这一背景下为下一阶段扩张提前补足弹药。
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