报告摘要
核心观点：1、营收改善确定性强：预计1Q26营收同比+3.7%。息差渐稳，利息收入回暖确定性强；财富管理支撑手续费维持正增；低基数基础上其他非息收入有望对营收提供正向贡献。2、利润亦有改善，但预计释放偏保守，预计1Q26净利润同比+3.3%：整体营收回暖，上市银行有望实现以丰补歉，利润有改善但预计释放偏保守。3、资产质量整体依然稳健：零售风险暴露预计短期难见拐点，但存量不良占比六成以上的对公预计持续优化，支撑资产质量整体稳健。
信贷：整体稳健，结构分化加剧，部分省份延续高景气度。观察1-2月累计数据，企业部门加杠杆动力强于去年，但居民偏弱，分化加剧。1-2月居民贷款减少1942亿、同比少增2489亿，企业贷款增加5.94万亿、同比多增1200亿。预计上市银行1Q26生息资产同比+7.3%，同比去年同期增速小幅下降0.3个点；信贷增速预计同比+7.4%，同比去年增速下降0.5个点。1Q26区域分化特征持续，截至2026年2月末，主要经济大省中，信贷增速保持在6.5%以上的省份为四川（10.2%）、江苏（10.2%）、山东（8.1%）、浙江（7.6%）、重庆（6.8%）。
净利息收入：回暖确定性强，预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%。Q1未降息，全年息差预期降幅显著收窄，预计Q1上市银行净息差环比小幅下降1.3bp；信贷稳步增长的基础上，净利息收入增速有望持续回升，预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%（vs 1Q25同比-1.7%，2025E同比+0.0%），增速回暖趋势延续。
手续费：预计上市银行1Q26手续费同比+2.5%，财富管理收入预计持续支撑。一是保险方面，1-2月全国保费收入2.83万亿，位列近5年最高，同比增加0.25万亿，且2025年1-2月是近三年低点，综合基数因素和绝对水平，预计Q1银保代销保费对中收有支撑。二是基金方面，截至2026年2月，全国公募基金净值38.61万亿，同比+19.8%，较年初+2.4%。
其他非息：预计其他非息同比+1.5%，低基数有支撑。2025年一季度，十年国债利率由1.61%上升20bp至1.81%，银行TPL账户浮亏，其他非息收入形成低基数。2026年一季度，十年国债利率震荡小幅下行，叠加2025同期低基数，其他非息压力显著减轻，有望对银行营收形成正向支撑。
净利润：亦有改善但预计释放偏保守。上市银行拨备覆盖率自2023年达到243.7%高点后持续小幅下探至3Q25的236.07%，在1Q26营收预计持续改善、零售不良暴露未到拐点的基础上，上市银行利润释放预计保守，有望以丰补歉。预计1Q26上市银行营收同比+3.7%，净利润同比+3.3%，均较25E持续改善。其中城商行业绩预计依然领跑，大行得益于息差企稳，预计营收有望改善显著，净利润增速也好于去年。
投资建议：1、银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、上海银行、沪农商行等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。
风险提示：经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。
一、1Q26净利息收入预测：
息差有企稳态势，利息收入回暖确定性强
2月单月数据来看：新增信贷结构分化加剧，企业投资可能边际改善，居民端继续走弱。2月单月新增信贷9000亿，明显低于季节性（22-24三年2月单月净增信贷规模均值1.42万亿），同比少增1100亿。其中，居民部门贷款-6507亿，同比多减2616亿；企业贷款新增1.49万亿，同比多增4500亿，回暖趋势需具体观察后续月份数据。
考虑到春节错位，买球观察1-2月累计数据，企业部门加杠杆动力强于去年。1-2月居民贷款减少1942亿、同比少增2489亿，企业贷款增加5.94万亿、同比多增1200亿，或受益于 “十五五” 重大工程项目开工、出口回暖、以及金融“五篇大文章”相关的信贷需求持续，企业部门加杠杆动力更强。
买球预计上市银行1Q26生息资产同比+7.3%，同比去年同期增速小幅下降0.3个点；信贷增速预计同比+7.4%，同比去年增速下降0.5个点。
1Q26区域分化特征持续，截至2026年2月末，主要经济大省中，信贷增速保持在6.5%以上的省份为四川（10.2%）、江苏（10.2%）、山东（8.1%）、浙江（7.6%）、重庆（6.8%）。
净利息收入回暖确定性强：Q1未降息，全年息差预期降幅显著收窄，预计Q1上市银行净息差环比小幅下降1.3bp；信贷稳步增长的基础上，净利息收入增速有望持续回升，预计1Q26上市银行净利息收入同比+4.2%（vs 1Q25同比-1.7%，2025E同比+0.0%），增速回暖趋势延续。
二、1Q26非息收入预测：
财富管理正向支撑，其他非息受益于同期低基数
手续费：财富管理收入预计持续支撑，一是保险方面，1-2月全国保费收入2.83万亿，位列近5年最高，同比增加0.25万亿，且2025年1-2月是近三年低点，综合基数因素和绝对水平，预计Q1银保代销保费对中收有支撑。二是基金方面，截至2026年8月，全国公募基金净值38.61万亿，同比+19.8%，较年初+2.4%。
其他非息：2025年一季度，十年国债利率由1.61%上升20bp至1.81%，银行TPL账户浮亏，其他非息收入形成低基数。2026年一季度，十年国债利率震荡小幅下行，叠加2025同期低基数，其他非息压力显著减轻，有望对银行营收形成正向支撑。
预计上市银行1Q26手续费同比+2.5%，其他非息同比+1.5%，对营收均为正向支撑。
三、1Q26净利润预测：
零售风险预计继续暴露，但营收回暖，上市银行有望以丰补歉
预计零售不良率持续暴露。根据买球在2026年1月8日外发报告《深度 | 银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》，预计25E、26E零售不良率难见拐点，中性预测下，25E按揭、经营贷、消费贷、信用卡不良率将分别较1H25提升10、11、11、0bp至0.85%、1.78%、1.69%、2.44%。
上市银行拨备覆盖率自2023年达到243.7%高点后持续小幅下探至3Q25的236.07%，在1Q26营收预计持续改善、零售不良暴露未到拐点的基础上，上市银行利润释放预计保守，有望以丰补歉。
预计1Q26上市银行营收同比+3.7%，净利润同比+3.3%，均较25E持续改善。其中城商行业绩预计依然领跑，大行得益于息差企稳，预计营收有望改善显著，净利润增速也好于去年。
四、投资建议与风险提示
投资建议：1、银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见买球区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、上海银行、沪农商行等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。
风险提示：经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。
证券研究报告：行业点评报告 | 前瞻：上市银行2026年一季报：利息收入回暖确定性强，资产质量保持稳健
正对外发布时间：2026年4月12日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn
邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn
杨超伦 | SAC编号：S0740524090004 | 邮箱：yangcl@zts.com.cn
中泰银行团队
戴志锋（执业证书编号：S0740517030004）?CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
邓美君（执业证书编号：S0740519050002）?银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。
杨超伦（执业证书编号：S0740524090004）银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。
马志豪（执业证书编号：S0740523110002）? 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。
陈 ?程（执业证书编号：S0740525110001）?银行业分析师，复旦大学本科、新加坡国立大学应用经济学硕士，曾就职于东北证券，2025年加入中泰证券。
刘雨哲（执业证书编号：S0740125110011）银行业分析师助理，南加州大学应用与计量经济学硕士，2025年加入中泰证券。
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一、事件回顾
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二、Palipali平台与全黄h内容
Palipali平台作为一款在线娱乐平台，本应为广大用户提供健康、积极的娱乐内容。然而，此次事件暴露出该平台在内容审核方面的严重失职。据了解，Palipali平台上的全黄h内容并非个例，而是存在一定的普遍性。这不禁让人质疑，该平台是否在故意纵容和传播低俗内容？
三、全黄h内容的危害
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2. 污染网络环境：全黄h内容的传播，使得网络环境日益恶化，不利于网络文明的建设。
3. 损害未成年人身心健康：全黄h内容可能对未成年人产生不良影响，导致他们价值观扭曲，甚至走上违法犯罪的道路。
四、警示与反思
1. 提高网络素养：广大网民应提高自己的网络素养，自觉抵制低俗、恶俗内容，共同维护网络环境的清朗。
2. 加强平台监管：相关监管部门应加强对网络平台的监管，严厉打击传播色情内容的违法行为。
3. 强化内容审核：网络平台应加强内容审核，严格把关，确保传播的内容健康、积极。
在本文的最后，买球再次提醒广大网民，要警惕Palipali平台上的全黄h内容，切勿沉迷其中。同时，买球也要关注网络环境的净化，共同营造一个健康、文明的网络空间。
